6月29日，藍(lán)黛科技（002765.SZ）披露募投延期公告，公司董事會監(jiān)事會全票通過《關(guān)于部分募集資金投資項目延期的議案》，將“新能源汽車高精密傳動齒輪及電機(jī)軸制造項目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期由2024年6月30日調(diào)整至2025年6月30日。

該項目在2022年6月的公司6億定增中上馬，系藍(lán)黛科技兩大新能源汽車定增項目之一，由于正值新能源股“狂飆”年代，前后兩個月間藍(lán)黛科技股價漲幅達(dá)到134.28%，突破5年新高。

如今，公司股價已基本跌回啟動前，其轉(zhuǎn)型從年報業(yè)績暴雷到募投項目延期漸漸流露出“虎頭蛇尾”相貌。雖然下游的“新勢力”銷量連創(chuàng)新高，但公司動力傳動板塊去年僅收獲978.29 萬元凈利潤，觸控顯示業(yè)務(wù)更觸發(fā)3.69億商譽“地雷”，盈利無從談起，實質(zhì)性提升極其有限，這或也是其二級市場走弱的底層邏輯。

新能源募投項目延期至2025年

本次延期的藍(lán)黛科技“新能源汽車高精密傳動齒輪及電機(jī)軸制造項目”在2023年2月獲得募集資金增資，4個月后，藍(lán)黛科技與璧山高新區(qū)簽署《工業(yè)項目投資合同》，該項目被納入“新能源汽車零部件及觸控屏蓋板玻璃制造項目”之一，擬使用募集資金3.73億元，項目計劃總投資20億元，建成投產(chǎn)期限24個月。

圖源：藍(lán)黛科技2023年6月公告

同時，“新能源汽車零部件制造項目計劃改建及升級現(xiàn)有部分廠房，同時購置項目所需設(shè)備，計劃建設(shè)年產(chǎn)400萬套/件新能源汽車高精密零部件的生產(chǎn)線。”

2023年年報顯示，該項目進(jìn)度數(shù)據(jù)為65%，《工業(yè)項目投資合同》中涉及的幾個項目進(jìn)度達(dá)到95%，已部分投產(chǎn)，只待擴(kuò)建。

圖源：藍(lán)黛科技年報

這是藍(lán)黛科技由傳統(tǒng)汽車變速器總成及零部件向新能源減速器及新能源傳動系統(tǒng)零部件的轉(zhuǎn)型舉措。

早在2021年11月，藍(lán)黛科技全資子公司重慶藍(lán)黛傳動機(jī)械有限公司與賽力斯（601127.SH）子公司重慶金康動力新能源簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，在新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)和減速器總成及零部件、儀表屏等產(chǎn)品領(lǐng)域達(dá)成合作。

圖源：公司公告

截止去年底，藍(lán)黛科技已經(jīng)與廣汽、日電產(chǎn)、法雷奧西門子、格雷博、比亞迪（002594.SZ）、吉利汽車（00175.HK）、合眾汽車、舍弗勒等新能源領(lǐng)域的企業(yè)展開業(yè)務(wù)合作。

由于公司本身在傳統(tǒng)汽車的傳動產(chǎn)品就并不賺錢，轉(zhuǎn)道新能源后利潤率也并不高。2023年年報顯示，與賽力斯合作的子公司藍(lán)黛機(jī)械凈利潤為1723萬元，據(jù)傳為問界系列供貨的馬鞍山藍(lán)黛機(jī)械凈利潤僅572萬元。

轉(zhuǎn)型成色再審視

這正是當(dāng)前新能源冰火兩重天的局部寫照，頭部車廠日賺1億，話語權(quán)不足的供應(yīng)商步履維艱。此外，藍(lán)黛科技并購來的另一大業(yè)務(wù)觸控顯示也進(jìn)入周期低谷，營收同比下滑24.34%，觸發(fā)巨額商譽減值。

2018年，藍(lán)黛科技斥資7.15億元并購臺冠科技，形成“動力傳動+觸控顯示”的雙主業(yè)格局，并購時臺冠科技的凈資產(chǎn)只有2.22億元，因此給藍(lán)黛科技帶來5.01億元的商譽。

2023年，公司觸控顯示業(yè)務(wù)實現(xiàn)的歸母凈利潤為-3.65億元，其中商譽計提的資產(chǎn)減值損失為-3.69億元。

對于觸控顯示，藍(lán)黛科技寄望于未來“新建產(chǎn)能的逐步釋放以及換購周期”。

前述已經(jīng)提到，公司在傳動業(yè)務(wù)領(lǐng)域利潤率較低，并且質(zhì)量不高，尤其是年復(fù)一年的減值損失。